沙特基础工业公司（SABIC）刚宣布把欧洲、美洲的塑料业务打包卖了9.5亿美元沙特土豪这波操作，是冤大头甩卖，还是价值重估的明智之举？

　　本期文章，塑料君将从SABIC出售塑料业务的战略意义，以及全球塑料产业的发展趋势；文章内容中尽量通俗易懂，分析深入浅出，和大家一起思考下，塑料行业有没有未来，原创内容，自媒体非授权禁转。

　　一、欧洲石化业务（5 亿美元出售给 AEQUITA） 主要品类：烯烃及聚烯烃产品 乙烯（Ethylene） 丙烯（Propylene） 低密度聚乙烯（LDPE） 高密度聚乙烯（HDPE） 聚丙烯（PP） 等通用原料年收35亿美元。

　　二、工程热塑性塑料业务（4.5 亿美元出售给 Mutares） 主要品类及商品名： 聚碳酸酯（Lexan™ PC）、合金Cycoloy™PC/ABS，其他合金PC/PBT等以及ABS、PBT，该业务年营收25亿美元，拥有8座生产基地，产品组合涵盖了多个全球知名品牌。

　　三、未出售的高端业务，值得注意的是，SABIC 在出售时特别保留了其高端特种聚合物业务，包括： Noryl™（聚苯醚系列） ULTEM™（聚醚酰亚胺系列） 这些高端材料不在此次出售范围内，表明SABIC仍看好高附加值特种塑料的未来发展。

　　先翻了翻SABIC十几年前的账本，发现这波操作背后，是一部化工巨头的塑料血泪史！

　　2007年鬼迷心窍：SABIC花116亿收购美国GE塑料业务，当时震惊了整个行业，而SABIC则看中了其技术和市场布局，希望通过收购快速进入高端工程塑料市场，收购通用GE塑料业务时，营收66.45亿美金，利润6.74 亿美元。

　　而现在呢？SABIC将欧洲石化业务以5亿美元卖给了德国的AEQUITA，又把美洲和欧洲的工程热塑性塑料业务以4.5亿美元卖给了德国的Mutares，加起来才9.5亿美元。我算了一下，这相当于SABIC当年花116亿买的东西，现在只卖了9.5亿，直接缩水了92%！但保留了（PPO、PEI）及亚洲等新兴市场，这波操作，我只能说，沙特土豪的钱真的不是钱吗？还是说塑料业务的价值已经跌到了这种地步？

　　这两笔的营收折合人民币420亿，大于金发科技2024年前三季度营收404.65 亿元，小于2025年前三季度营收496.16亿元，是国恩股份全年营收的两倍。

　　相比同类大A公司价值如何呢，水分又如何呢？大家自己去对比，本文先不深讨论。

　　SABIC首席财务官Salah Al-Hareky表示：“这些交易清楚展示了我们在资本配置和积极投资组合管理方面的纪律性和果断执行。通过释放价值以资助更高回报的机会，我们正在提升资本的质量和效率。----------言下之意是，常规塑料业务。尤其是欧美市场，已经没啥价值了......或者战略重心转向亚洲与新兴市场。

　　相比之下：杜邦、科思创的材料业务都卖在估值的山顶！2022年塞拉尼斯可是以110亿美元的价格接盘了杜邦的交通与材料部门，同样是塑料业务，如今塞拉尼斯股票跌到了姥姥家，市值从四年前高位缩水75%，目前50亿美金。

　　杜邦与拜耳作为欧美顶级化工企业的代表，总能在业务估值的高位脱手剥离业务，历经百年长盛不衰的有道理的！

　　俄乌冲突之后，欧洲原油、天然气成本前面几年较高，再加上欧盟的碳税政策，传统化工企业的成本更是雪上加霜。陶氏、塞拉尼斯、英力士等巨头接连关闭德国、英国、荷兰的乙烯裂解装置及衍生品工厂，预计到2027年欧洲将永久退出460万吨/年乙烯产能。

　　在这种情况下，与其在欧美赔钱，不如把资金转移到成本更低的地区，比如沙特本土和中国。

　　SABIC其实早就开始战略东移了，除了南沙、上海、天津等项目外，之前已在新加坡投资1.7亿美元建造ULTEM树脂生产厂，同时中国福建综合体项目也在按计划推进，跟国内多个石化厂都有合资项目。

　　这说明什么？说明SABIC已经看清了未来的趋势，中国现在已经是全球最大的塑料生产国和消费国，而且产业链完整，来东大卷起来吧。

　　总的来说，传统塑料业务的发展空间越来越小，甩卖不是冤大头，而是明智之举。这反映了全球塑料产业的深刻变革，产业重心从欧美转向亚洲，发展模式从规模扩张转向质量提升，产品结构从传统塑料转向可持续材料，比如不舍得卖的PPO、PEI，不再盲目追求规模，而是注重资产回报效率，剥离这些利润率受到挤压的业务。

　　通过剥离非核心资产回笼资金，能够更专注于在具有成本优势的地区和增长潜力巨大的市场进行投资，并加大高价值、可持续材料领域的研发投入。

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