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　　上周布伦特期货结算均价为64.95美元/桶，环比下跌0.67美元/桶，或-1.02%，波动范围为63.61-65.79美元/桶。【慧博投研资讯】

　　在目前时点，我们认为周期重点关注中小产品，关注点主要集中在海外需求对产品的支撑以及高集中度行业海外产能受影响带动产品价格上涨两个维度；重点关注2018年无新增产能，需求相对稳定增长，海外出口大增的有机硅行业龙头新安股份；全球行业集中度极高，海外不可抗力影响全球供给30%以上，产品价格仍持续上涨的PA66行业龙头神马股份；成长关注下游光伏、5G、半导体等未来2~3年确定性景气度高的行业，重点关注技术壁垒高、进口替代空间大的三孚股份、飞凯材料等标的；烯烃原料轻质化的大趋势不变，PDH价差最差时点已过，丙烯酸价格有望开启上涨，重点关注卫星石化。

　　此外可重点配置业绩同比和环比有望显著改善的行业和公司：产品价格上行，旺季销量有望大增的染料行业；民营大炼油仍是石化行业2018年的配置主线之一。农药行业：建议关注具有成长属性的品种（草铵膦、麦草畏）和龙头企业的一体化趋势。成长股关注电子化学品相关标的。

　　基本面指标指导意义减弱，国际油价短期进入区间震荡。本周EIA方面，原油库存增加240.8万桶至4.26亿桶，增幅低于市场预期，炼厂开工率88.4%，略高于去年同期的85.4%。精炼油与汽油库存亦同时下降，分别下降55.9万桶与78.8万桶，石油总库存与上周持平，均低于去年同期水平。而精炼油与汽油消费均略高于去年同期水平。原油产量方面，本周增加8.6万桶/日至1036万桶/日，继续创历史新高。同时本周石油活跃钻机数减少4座至796座。我们认为当前EIA周度基本面数据的指导意义在减弱，一方面美国原油进出口结构的变化导致美国原油库存难以反映全球原油供需状况，另一方面美国原油产量由于页岩油生产的灵活性而导致原有模型对短期产量数据的预估精度大幅下降，本周EIA再次基于STEO调整产量Benchmark，导致产量数据增幅大于实际单周产量变化。因此我们认为周度基本面指标难以导致油价的趋势性变化，重点应关注中期指标与金融因素的影响，以及短期突发事件带来的情绪性变化。我们仍重申年度策略报告的观点，国际原油市场正在回归平衡，18年全年油价中枢仍将上移，预计布油中枢上移至60-65美金/桶。

　　基础化工行业研究周报市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率18.77 国金基础化工指数3937.59 沪深300指数4108.87 上证指数3307.17 深证成指11194.91 中小板综指11187.87 相关报告1.《电子化学品行业系列报告之五：湿电子化学品技术进步迅速，龙头... 》，2018.3.6 2.《PTA与丙烯酸盈利能力增强，制冷剂价格大涨-基础化工行业研究...》，2018.3.4 3.《电子化学品行业系列报告之四：电子气体行业产业转移与政策红...》，2018.2.27 4.《成本支撑，供给受限，需求逐步回暖，节后PTA价格价差扩大-国...》，2018.2.26 5.《国际油价上涨，PA66价格创七年历史新高-基础化工行业研究周...》，2018.2.25 蒲强分析师SAC执业编号：霍堃陈铖联系人huokun＠联系人.cn 何雄联系人.cn 原油周度指标意义减弱，长丝下游开工仍低行业回顾上周布伦特期货结算均价为64.95美元/桶，环比下跌0.67美元/桶，或-1.02%，波动范围为63.61-65.79美元/桶。

　　上周石化产品价格上涨前五位乙烯（3.36%）、丁二烯（2.8%）、己内酰胺（1.71%）、锦纶切片（1.62%）、丙烯（0.88%）;下跌前五位国内石脑油（-10.79%）、MEG（-8.75%）、苯乙烯（-7.61%）、液化气（-7.5%）、纯苯（-5.95%）。

　　涨幅前五名的化工产品为磷矿石（18.69%）、硫磺（9.26%）、R134a（6.25%）、萤石粉（5.56%）、PA66（4.2%）；跌幅前五名的产品为丙酮（-9.79%）、纯MDI（-6.43%）、尿素（-5.97%）、合成氨（-5.59%）、二甲醚（ -4.61%）。

　　投资建议在目前时点，我们认为周期重点关注中小产品，关注点主要集中在海外需求对产品的支撑以及高集中度行业海外产能受影响带动产品价格上涨两个维度；重点关注2018年无新增产能，需求相对稳定增长，海外出口大增的有机硅行业龙头新安股份；全球行业集中度极高，海外不可抗力影响全球供给30%以上，产品价格仍持续上涨的PA66行业龙头神马股份；成长关注下游光伏、5G、半导体等未来2~3年确定性景气度高的行业，重点关注技术壁垒高、进口替代空间大的三孚股份、飞凯材料等标的；烯烃原料轻质化的大趋势不变，PDH价差最差时点已过，丙烯酸价格有望开启上涨，重点关注卫星石化。

　　此外可重点配置业绩同比和环比有望显著改善的行业和公司：产品价格上行，旺季销量有望大增的染料行业；民营大炼油仍是石化行业2018年的配置主线之一。

　　农药行业：建议关注具有成长属性的品种（草铵膦、麦草畏）和龙头企业的一体化趋势。

　　本周EIA方面，原油库存增加240.8万桶至4.26亿桶，增幅低于市场预期，炼厂开工率88.4%，略高于去年同期的85.4%。

　　精炼油与汽油库存亦同时下降，分别下降55.9万桶与78.8万桶，石油总库存与上周持平，均低于去年同期水平。

　　原油产量方面，本周增加8.6万桶/日至1036万桶/日，继续创历史新高。

　　我们认为当前EIA周度基本面数据的指导意义在减弱，一方面美国原油进出口结构的变化导致美国原油库存难以反映全球原油供需状况，另一方面美国原油产量由于页岩油生产的灵活性而导致原有模型对短期产量数据的预估精度大幅下降，本周EIA再次基于STEO调整产量Benchmark，导致产量数据增幅大于实际单周产量变化。

　　因此我们认为周度基本面指标难以导致油价的趋势性变化，重点应关注中期指标与金融因素的影响，以及短期突发事件带来的情绪性变化。

　　我们仍重申年度策略报告的观点，国际原油市场正在回归平衡，18年全年油价中枢仍将上移，预计布油中枢上移至60-65美金/桶。

　　草甘膦95%原粉高端报价至2.9万元/吨，主流报价2.55-2.6万元/吨，主流成交至2.45-2.5万元/吨，上海港FOB主流价格3850-3910美元/吨。

　　本周，甘氨酸价格继续下滑，华东地区主流发到价累计下滑500元/吨至10500元/吨。

　　吡虫啉市场稳定，95%吡虫啉原粉主流报价至21-22万元/吨，主流成交价格至20.5-21万元/吨。

　　95%草铵膦原药主流报价至20万元/吨，实际成交价格至19-19.2万元/吨。

　　化肥子行业：本周尿素市场在跟单不畅下，主产区回落20-50，市场需求启动乏力，直接导致厂家接单不畅，因此多地价格出现震荡下滑趋势，目前农业需求跟进欠佳，工业需求恢复受限，需求面衔接不佳，后续库存难免承压。

　　复合肥厂家仍生产前期订单，目前交货过半，库存量不大，“两会”的召开和环保政策对主流企业有一定影响。

　　本周一铵市场震荡下行，多数企业接单情况较差，年后企业陆续新价出台，低价频现，多数企业降价吸单，但成交状况依然惨淡，市场销售压力较大。

　　本周二铵市场整体弱稳，春耕市场基层需求尚未完全启动，但成本方面有所松动，场内观望气氛较浓，价格方面变化不大。

　　本周钾肥市场交投气氛稍显冷清，两会期间市场发运压力增大，市场贸易商变现心态增强，价格明稳暗降，优惠幅度或有所增大。

　　有机硅行业：年后DMC价格上涨500，下游产品价格上涨500-1000不等。

　　当前物流运输尚未完全恢复，市场成交逐步复苏，预计成交走货等现象仍将待春节气氛逐渐减弱后开始正常，节后部分企业开始处于试车中，实际企业库存情况相对乐观，后市市场逐步复苏行情依旧高位持稳坚挺运行。

　　涤纶PTA行业：本周涤纶长丝POY价格下跌50-110元/吨，DTY与FDY价格持平。

　　随着前期检修装置复工，江浙地区长丝工厂开工率升至86.11%，但受下游织机开工情况不及预期影响，平均产销率仅为58%。

　　隆众资讯显示库存天数未见变化，但是我们预计厂家库存已上涨至较高水平，有瞒报库存动机。

　　上周PTA与MEG价格均出现大幅下跌，导致聚酯盈利空间扩大，但需求端持续低迷或将拉动涤纶长丝价格走弱，但我们预计下周需求端会有所好转。

　　PTA方面，本周价格大幅下跌，周初主流供应商大量回购现货拉高价格，但周中收购减弱后，现货市场价格大幅下跌，同时期货市场价格亦大幅下行。

　　厂家仍坚持低库存运行，基本维持在0-4天附近，但库存水平有所上涨，开工率上行至87.95%附近（产能基数4605万吨）。

　　装置方面，本周韩国双龙80万吨装置检修，预计检修2个月，江阴汉邦60万吨装置复产，桐昆嘉兴石化110万吨装置预计10号重启，逸盛宁波200万吨装置预计3月中旬检修15天。

　　恒逸石化停牌仍在进展中，公司拟发行股份并募集配套资金购买恒逸集团持有的嘉兴逸鹏，太仓逸枫以及富丽达集团和兴惠化纤集团持有的双兔新材料100%股权，公司聚酯产能将大幅增长，建议持续关注。

　　恒力股份下属下属子公司恒力化纤拟以15亿元收购浙江古纤道40%股权，继续扩张工业丝版图；恒力石化拟投资210亿元建设150万吨乙烯综合利用工程，预计项目建设期为2年，总共建设12套化工装置，可研报告预计收益在53.4-72.7亿元/年。

　　二、本周市场回顾上周布伦特期货结算均价为64.95美元/桶，环比下跌0.67美元/桶，或-1.02%，波动范围为63.61-65.79美元/桶。

　　本周EIA方面，原油库存增加240.8万桶至4.26亿桶，增幅低于市场预期，炼厂开工率88.4%，略高于去年同期的85.4%。

　　精炼油与汽油库存亦同时下降，分别下降55.9万桶与78.8万桶，石油总库存与上周持平，均低于去年同期水平。

　　原油产量方面，本周增加8.6万桶/日至1036万桶/日，继续创历史新高。

　　我们认为当前EIA周度基本面数据的指导意义在减弱，一方面美国原油进出口结构的变化导致美国原油库存难以反映全球原油供需状况，另一方面美国原油产量由于页岩油生产的灵活性而导致原有模型对短期产量数据的预估精度大幅下降，本周EIA再次基于STEO调整产量Benchmark，导致产量数据增幅大于实际单周产量变化。

　　因此我们认为周度基本面指标难以导致油价的趋势性变化，重点应关注中期指标与金融因素的影响，以及短期突发事件带来的情绪性变化。

　　油价短期内将围绕60-70美金/桶的区间震荡，大幅上涨与大幅下跌的风险不大。

　　我们仍重申年度策略报告的观点，国际原油市场正在回归平衡，18年全年油价中枢仍将上移，预计布油中枢上移至60-65美金/桶。

　　涨幅最大的三个子行业分别为炭黑(申万)（5.64%）、无机盐(申万)（4.97%）、其他橡胶制品(申万)（4.29%）；跌幅最大的三个子行业分别为氮肥(申万)（-5.45%）、涤纶(申万)（-1.29%）、纺织化学用品(申万)（-0.67%）。

　　磷矿石、硫磺、PA66、BDO、乙醇价格上涨；国际石脑油、丙酮、MEG、苯乙烯、液化气价格下跌，其余产品小幅涨跌。

　　图表3：布伦特原油期货价格 图表4：WTI原油期货价格来源：百川资讯，国金证券研究所 来源：百川资讯，国金证券研究所图表5：国际汽油价格 图表6：国际柴油价格来源：百川资讯，国金证券研究所 来源：百川资讯，国金证券研究所烯烃产业链本周烯烃产业链中，产品价格波动不大。

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