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　　距离 2025 年 11 月收到河南证监局监管警示函仅 5 个月，这家曾占据全球轮胎帘子布重要份额的尼龙 66 全产业链龙头，正深陷合规调查 + 业绩巨亏 + 历史造假前科的三重困境，暴露出国企上市公司治理与经营的深层漏洞。

　　2025 年 1-9 月，神马股份与控股股东中国平煤神马集团及其下属企业的融资租赁业务实际发生额达 19.4 亿元，超出年度预计 4.4 亿元，占 2024 年净资产的 6.14%，但公司未按规定履行审议程序和信息披露义务，违反《上市公司信息披露管理办法》。

　　律师分析，本次立案大概率是对该关联交易违规的进一步核查，不排除延伸至财务核算、在建工程转固不及时等其他信披问题。

　　更受市场关注的是，立案公告发布前 3 天，神马股份披露的 2025 年年报业绩大幅 “变脸”，盈利能力连续四年滑坡后由盈转亏。

　　数据显示，2025 年公司实现营业收入 125.80 亿元，同比下降 9.94%；归母净利润为 - 2.17 亿元，同比暴跌 888.63%；扣非归母净利润为 - 3.92 亿元，同比下降 297.79%。回溯近年业绩，公司归母净利润从 2022 年的 3.99 亿元，逐年下滑至 2023 年 1.49 亿元、2024 年 3352.98 万元，2025 年巨亏彻底打破盈利预期。

　　公司将业绩下滑归因于行业周期波动、原材料价格上涨及市场需求疲软，为应对困境，2025 年管理层集体降薪 41.69%，董事长李本斌不在公司领薪，仅在关联方获取薪酬。

　　事实上，神马股份的合规问题早有前科。2016 年 12 月，河南证监局查实公司 2014-2015 年存在严重财务造假：2014 年虚增营收 53.4 亿元，2015 年上半年虚增营收 25.1 亿元，同时未按规定披露大额关联交易。彼时公司被责令改正、警告并罚款 40 万元，相关责任人也受到处罚。

　　历史造假污点叠加本次快速升级的立案调查，凸显公司内控体系长期失效、关联交易管控形同虚设的治理顽疾。

　　作为 1994 年上市的老牌国企，神马股份前身为 1977 年开工的平顶山锦纶帘子布厂，是全球少数具备尼龙 66 全产业链生产能力的企业，产品广泛应用于汽车轮胎、纺织、安全气囊等领域。

　　但近年来，全球尼龙产业产能过剩、同质化竞争加剧，下游轮胎需求疲软，叠加核心原料价格波动，公司主业持续承压。而内控缺陷、信披违规等问题，进一步削弱市场信心，加剧融资难度与经营风险。

　　立案调查若查实重大违法，公司可能面临高额罚款、退市风险警示，相关责任人或被市场禁入；业绩持续亏损下，主营业务造血能力不足，叠加行业周期下行压力，短期经营困境难以扭转；而历史造假与本次违规，暴露的治理漏洞若不彻底整改，或将成为长期发展的隐患。

　　从昔日行业龙头到如今深陷困境，神马股份的遭遇为国企上市公司敲响警钟：合规是发展底线，治理是经营根基。

　　在监管趋严、行业洗牌加剧的背景下，唯有完善内控体系、规范关联交易、聚焦主业提质增效，才能摆脱困境、重回正轨。

　　对于市场而言，神马股份的案例也再次警示投资者，需警惕历史合规污点、业绩持续下滑的上市公司，理性规避风险。