海阳科技（603382.SH）近期成功登陆上海证券交易所主板市场。作为一家源自江苏省泰州市的化工材料企业，其前身始建于上世纪七十年代，历经五十余载的深耕发展，如今已成为中国尼龙6材料产业的核心参与者之一。

　　公司业务聚焦尼龙6系列材料，形成“尼龙6切片-丝线-帘子布”产业链垂直协同的优势产品矩阵，涵盖尼龙6切片、尼龙6丝线帘子布、涤纶帘子布、尼龙66帘子布）三大系列产品。其中，尼龙6切片作为基础原料广泛应用于工程塑料、纺丝及塑料薄膜行业；帘子布系列则是斜交胎、子午胎及重型工程轮胎的关键增强骨架材料。

　　凭借突出的产能规模与技术积淀，公司在细分领域优势显著：尼龙6切片年产能32.1万吨，2024年国内市场占有率5.49%；尼龙帘子布产能4万吨，2023年市占率15.71%，其中尼龙6类帘子布产品排名位居国内第二；涤纶帘子布产能3.6万吨，2023年市占率6.14%。

　　在产业转型浪潮中，公司精准把握中国尼龙6产业“从内需主导到全球布局”的战略机遇，国际化成效显著。2020-2024年，外销收入从5.14亿元增至17.53亿元，年复合增长率35.90%，收入占比从18.68%提升至31.69%，成为业绩增长重要引擎。

　　同时，依托中国作为全球轮胎制造中心的产业红利与新能源汽车发展机遇，公司在2020年精准拓展了涤纶帘子布业务，短短四年时间实现产能扩张三倍，销量页从2020年不足4,000吨跃升至2024年的近4.5万吨。

　　本文将系统解析海阳科技的业务架构与市场地位，剖析业绩增长驱动逻辑与全球化布局成效，深度解读产能优势、规模壁垒及客户资源体系，并结合未来募投投资规划，解析其在化工材料产业升级与全球竞争中的发展路径。

　　公司是一家化工材料企业，主营尼龙6系列和涤纶等化工产品，下游客户主要是国内外化工、化纤、轮胎企业。

　　尼龙学名聚酰胺纤维，简称PA，也被称为耐纶、锦纶。尼龙产业链庞大，种类繁多，根据单元结构所含碳原子数目，主要分为尼龙6、尼龙66、尼龙610、尼龙11、尼龙12五大品种，公司产品主要是尼龙6系列。

　　产品形态又分为尼龙切片、丝线、帘子布等，主要是产品物理形态上的区别，尼龙切片呈颗粒状的，丝线成线状，帘子布呈布状。

　　尼龙纤维作为化纤的一种，民用领域包括服装、床上用品、箱包等，工业上则用于轮胎帘子布、传送带等。尼龙6工程塑料具备耐磨、耐热、抗拉强度高等特性，通过改性后可替代金属制品，应用范围覆盖汽车、电子电气等多个行业。双向拉伸尼龙薄膜以其良好的气体阻隔性和透明性，广泛应用于食品、医药及电子产品包装。

　　由于涤纶帘子布、尼龙66帘子布与尼龙6帘子布均为轮胎骨架材料生产工序较为接近且可以共用部分或全部生产装置，所以公司在尼龙6帘子布的基础上拓展了涤纶帘子布和尼龙66帘子布产品。

　　2020年以来公司业务规模持续扩大，2024年的收入体量相较于2020年刚好翻倍。

　　产品扩张：2020年，公司开始布局与尼龙6帘子布生产工序较为接近、且可以共用部分或全部生产装置的涤纶帘子布与尼龙66帘子布。

　　产能扩张：尼龙6丝产能从50,650提升至62,000吨、涤纶帘子布产能从12,000吨提升至36,000吨。

　　销量增长：各类产品总销量持续攀升，其中涤纶帘子布产品销量增长贡献最为突出，2020年销量仅3,987.78吨，2024年有十余倍销量扩张，增至44,899.51吨。

　　单价变化：由于2021年行业供需失衡导致产品价格上涨较多，2022年之后，尼龙6切片、尼龙6帘子布、涤纶帘子布价格逐渐回归。

　　扣非归母净利润有一些波动。2021年是公司扣非归母净利润的高点，主要因为当年帘子布产品涨价较多。帘子布是轮胎骨架材料，2021年该产品在原材料涨价叠加海外产能受限的情况下，出现供不应求的局面，价格大幅上涨使得当年公司业绩较为亮眼。

　　随后由于供需情况改善，产品单价下滑，公司虽然依靠销量的提升稳住了收入，但毛利率下滑仍导致利润回落。

　　尼龙6材料凭借优异的机械性能与加工适应性，在全球范围内构建了非常广泛的下游应用体系。

　　从市场需求看，全球尼龙6消费量呈现稳中有升的增长态势，尼龙6切片的表观消费量逐渐增加，已经从2018年的339.92万吨提升至2024年的597.80万吨。而中国市场作为核心增长极，需求结构正加速升级：

　　（2）工程塑料：在汽车轻量化、电子电器等领域的渗透速度显著加快，通过“以塑代钢”可实现部件减重30%-40%，契合低碳化与性能升级需求；

　　2、中国正加速崛起为全球轮胎制造中心，叠加新能源汽车销量快速增长，对帘子布的用量不断提升

　　作为轮胎关键骨架材料，帘子布的需求增长与中国轮胎产业的快速发展密不可分。通过引进+创新，中国轮胎企业快速缩小与国际巨头的技术差距，推动全球轮胎制造中心向中国转移。

　　目前中国已形成完整的轮胎产业链，不仅稳居全球最大轮胎生产国地位，更成为重要出口基地，2023年轮胎出口量突破6亿条。这一产业优势为上游帘子布市场提供了强劲的增长动能，使中国成为全球帘子布需求增长的核心驱动地区。

　　与此同时，近年来，受益于国内外新能源汽车的蓬勃发展，适用于乘用车的半钢轮胎需求抬升，从而带动上游配套的涤纶帘子布需求增长。

　　3、中国尼龙6产业正从“内需主导”向“全球布局”转型，海阳科技抓住这一机遇，实现了海外业务的快速发展

　　过去我国尼龙6长期依赖进口，但自2010年起国内产能持续提升，2018年后出口加速增长，切片出口量从10万吨增至2023年的50万吨。这一转变得益于两大因素：一是亚太市场需求增长，二是国内企业在中高端领域实现进口替代。

　　与此同时，上游己内酰胺国产化突破进一步降低进口依赖，尼龙6切片进口占比从2018年的11.15%降至2024年的2.93%，彻底扭转被动局面。

　　原料成本优势与产能规模化效应给了中国尼龙6企业走出海外的底气，主要企业纷纷开始进行全球化布局。海阳科技也不例外，公司抓住了参与全球市场的重要机遇，积极推动产品出海，外销收入从2020年的5.14亿元增长至2024年的17.53亿元，外销收入占比从18.68%增长至31.69%。现如今，外销已经成为推动公司收入提升的重要动力。

　　4、海阳科技市占率稳居尼龙6材料行业前列，产能规模和客户资源方面优势突出

　　材料行业非常讲究规模效应，公司尼龙6切片产能达32.1万吨，尼龙6帘子布产能4万吨，涤纶帘子布产能3.6万吨，尼龙6丝产能6.2万吨，多项产能指标位居国内前列，给公司带来了更有竞争力的规模优势。

　　（2）尼龙帘子布：2023年公司尼龙帘子布产量国内市场占有率为15.71%，其中尼龙6帘子布行业排名国内第二；

　　在客户资源方面，公司已成功打入全球领先企业供应链体系，包括化工巨头巴斯夫、恩骅力，化纤龙头晓星集团、金发科技、华鼎股份，以及轮胎行业领军企业正新集团、中策橡胶、玲珑轮胎等知名厂商。多元化的优质客户布局显著提升了经营稳定性。

　　此外，公司客户结构呈现健康均衡的特点，2024年前五大客户集中度仅为28.11%，表明业务发展不依赖于单一或少数大客户。这种多元化的客户分布模式有效降低了经营风险，增强了业务稳定性和抗风险能力。

　　公司产能利用率维持在较高水平，2024年核心产品尼龙6切片产能利用率为109.17%，尼龙帘子布、涤纶帘子布产能均超过100%，反映出公司产能吃紧，有扩产需求。

　　（1）一类是具有增强、增韧、阻燃等特点的改性高分子材料产品。智能家电、健康家电、汽车轻量化、新能源汽车以及无人机、5G通讯设备等下游领域对于改性塑料需求不断增长。2020年度至2024年度，公司该类改性高分子材料销量提升较快，体现出很强的增长潜力，公司计划扩产年产10万吨产能，以更好地满足下游持续增长的需求；

　　（2）另一类是涤纶帘子布产品，公司计划对产线万吨的产能，并实现降本增效、节能降耗、提高产品附加值和生产管理效率。目前该项目已提前建设，2024年6月末，此项目的生产线已经全部建成。KaiyunKaiyun

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