导语：上半年丁腈橡胶市场价格呈现前高后低的反复震荡走势，下半年国内政策逐步发力，但海外风险依然存在不确定性，多重消息影响下，丁腈橡胶市场价格波动性或继续增强。

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　　2025年上半年，丁腈橡胶市场经历了供需双弱、成本端支撑与利空交替影响下的复杂行情。在宏观经济环境、贸易摩擦以及供需基本面的交互作用下，丁腈橡胶价格呈现出前高后低、反复震荡的走势。从1-4月的先扬后抑到5月份的阶段性反弹，再到6月份的稳中偏弱后窄幅反弹，市场表现出明显的多空博弈特征。以华东市场兰州石化3305E（现款现汇、自提、含税，下同）为例，截止到6月23日，其收盘价格为16200-16400元/吨，较年初下跌100元/吨，跌幅为0.61%；从相对水平来看，2025年上半年均价为16006元/吨，较2024年全年均价上涨5.75%，较2024年上半年上涨11.52%。

　　上半年丁腈橡胶市场表现出明显的多空博弈特征，从基本面来看，前期利多主要来自于原料丁二烯高位支撑，后期利多主要来自于供应端的收紧，而利空则主要受制于需求恢复的不及预期。从消息面来看，关税消息频出，地缘风险发酵，商品市场定价逻辑阶段性打破，丁腈市场波动性增强。

　　（一）原料价格波动主导成本支撑与利空。丁二烯作为丁腈橡胶的主要原料，其价格走势直接决定了丁腈橡胶的成本端。2025年上半年，丁二烯价格呈现明显的“前高后低”走势。春节前，受供应端支撑，丁二烯价格处于高位，从成本端对丁腈橡胶市场形成支撑；春节后，随着供应量逐步增加以及终端需求恢复缓慢，丁二烯价格从高位回落。尤其在4-6月，丁二烯价格多次下探，最低跌破9000元关口，对丁腈橡胶的成本支撑力度减弱。

　　（二）供给端：新装置投产与检修计划交织，供应端阶段性收紧给予行情支撑。新增产能释放：2025年上半年，国内部分丁腈橡胶装置扩能，卓创资讯301299）测算2025年中国丁腈橡胶产能同比增长3.6%，上半年国内产量同比增长12.4%。一季度市场供应端压力逐步显现。检修计划的支撑：6月开始部分装置计划进入检修，7-8月兰州石化和宁波顺泽不同程度存在检修计划，供应预期缩减在4-6月阶段性对市场形成支撑。

　　（三）需求端：下游需求恢复不及预期，施压丁腈行情高度。终端需求分化，家电、汽车、地产、机械等领域的产量表现分化，家电和汽车市场在政策刺激下需求有所回暖，而地产市场则面临一定的下行压力。出口需求受限，美国对汽车零部件加征关税，其中涉及近150 个汽车零部件类别，加征的关税为20%“芬太尼”关税+25%的232汽车或汽车零部件关税，以及可能存在的反倾销反补贴税。关税的加征，中国汽车零部件出口成本增加，部分企业将面临订单流失和利润下降的风险，进而影响丁腈橡胶的需求。

　　（四）宏观环境与贸易摩擦。上半年全球经济增长承压，发达经济体增长放缓，新兴经济体面临较大增长压力，全球经济增长不确定性增加。同时美国与其他国家贸易摩擦升级，影响全球贸易格局。而俄乌和中东等地区地缘风险持续，也令能源市场受到较大影响。在此大背景下，合成橡胶期货也跟随呈现高波动性，丁腈橡胶市场情绪阶段性受到影响。

　　基于基本面供需矛盾，下半年丁腈橡胶价格或呈现前高后低形态。但基于消息面不确定性较强，下半年丁腈橡胶行情波动性或继续增强

　　下半年丁腈橡胶市场价格或整体呈现前高后低形态。三季度来看，基本面修复支撑丁腈价格，7-8 月兰化及顺泽均存检修计划，供应预期缩减；此外考虑“金九银十” 的传统消费旺季，部分下游亦或自8月率先开启采购，市场供需差有望收窄，基本面有利于丁腈橡胶价格修复。四季度，原料丁二烯在供应预期增长背景下价格或出现较为明显的下行，成本面利空丁腈橡胶价格。而从基本面来看，四季度国内供应总体稳定，下游需求或季节性回落，基本面供大于求的格局亦将施压丁腈橡胶行情。因此预计下半年丁腈橡胶市场价格或整体呈现前高后低形态。但海外风险依然存在不确定性，贸易冲突和地缘事件的持续发酵，将加剧全球经济的不确定性。多重消息影响下，丁腈橡胶市场价格波动性或继续增强。