：相对景气，盈利能力保持稳健。2025Q1台华新材母公司收入2.06亿元，同比+1.6%，毛利率23.81%，同比变动+2.28pct。母公司主营坯布业务，原料下行期间保持了收入增长。母公司报表口径净利润为0.13亿元，同比+33%，盈利保持稳健。存货天数小幅上升，现金流表现良好。2025Q。”

　　4.公司2025Q1主要产品锦纶长丝生产5.4万吨，销售4.7万吨，营业收入10.05亿元，锦纶长丝价格2.13万元/吨，同比下滑8.5%。

　　6.环比观察锦纶价格，根据隆众资讯，2024年9月1日/2025年1月5日/2025年3月30日锦纶DTY价格分别为每吨1.87万/1.66万/1.58万元，锦纶价格下行影响毛利率。

　　7.同时，由于石油价格波动，锦纶长丝的原材料尼龙切片2025Q1为1.21万元/吨，同比下滑16.1%。

　　10.管理费用率、财务费用率升高，公司扣非归母利润率7.07%，同比变动-2.10pct。

　　11.政府补贴0.71亿元，同比增加0.46亿元，归母净利率为11.04%，同比变动+0.86pct。

　　17.2025Q1存货周转天数195.65天，同比上升27.17天；应收账款周转天数67.57天，同比上升6.07天；2025Q1经营性现金流净额+0.73亿元，2024Q1经营性现金流净额为-1.55亿元，经营性现金流转正。

　　20.江苏年产10万吨再生差别化锦纶丝项目和6万吨PA66差别化锦纶丝项目逐步投产，增加了锦纶回收、再生、聚合的生产环节。

　　22.并拟投资不超过1亿美元分阶段在越南建立生产基地，开启海外扩张的新征程。

　　23.盈利预测与投资建议：看好户外景气度延续，可再生项目有望在2025年放量，考虑外部需求不确定性，小幅下调盈利预测。

　　25.风险提示：原材料大幅波动风险；市场竞争加剧风险；新材料订单不及预期风险。

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